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用好期货工具 企业需苦练内功

时间:2019-03-14 02:30

来源:未知作者:admin点击:

  近期,市场频传企业利用期货、期权工具套保巨亏的消息,令市场对衍生品工具谈之色变。作为大宗商品的需求大国,对中国的实体企业尤其是具有一定规模的大型企业而言,利用衍生品工具进行套期保值,是控制企业原材料和产品价格波动风险的重要手段,但如果应用不当、人才储备不足,制度建设不完备或者存在疏漏,反而会使套期保值成为一种风险,业内人士对该项业务的审慎态度不无道理。

  但市场不应因噎废食,在一些不尽如人意的案例披露的同时,我们也可以看到一些成功案例,如上市公司华孚时尚1月4日公告称,截至2018年12月31日,公司进行的棉花期货套期保值交易实现盈利6631万元,预计增加公司2018年度税前利润6631万元。市场经过多年的培育,已经初见成效,但依然任重道远。

  衍生品工具是把双刃剑,用得好,将为企业抵御价格剧烈波动带来的冲击。例如,企业可以通过期货市场套期保值,对冲现货市场价格波动,这已经成为许多企业不可或缺的风险缓释措施之一。目前国内期货市场日趋成熟,期货品种和现货价格走势联动紧密,能够充分反映现货产业基本面情况,在两个市场进行相反的操作,期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损,或者现货市场的产品升值由期货市场的亏损抵消。又如,企业可以利用期货市场建立虚拟库存。期货市场实行保证金制度,企业只用少部分保证金建立虚拟库存就能起到实体存货的效果,既减少了购买原材料所占用的资金,而且还降低了企业的库存成本,这有助于企业灵活调节库存。

  参照无数成功案例的殷鉴,对于企业而言,要使用好衍生品工具进行套期保值,需要练好三方面内功。

  首先,自上而下明确套期保值的目标,期现货部门协调一致,牢牢树立期货为现货服务的理念。企业使用商品期货进行套期保值,品种应当仅限于与生产经营相关的产品和原材料;所建立的头寸数量应与现货经营的实际需求相匹配,不应有额外的风险敞口;期货持仓时间段应与现货市场承担风险的时间段相匹配,现货交易结束时,期货头寸也应平仓。

  其次,建立完备的套期保值制度,包括审批权限制度、授权制度、报告制度、档案管理、信息保密制度和严格有效的风控制度等,确保策略的制定、执行以及调整的科学性,从制度上保证套保路线的贯彻执行,杜绝主观投机的空间。建立专业化套保队伍和组织架构,确保投资决策委员会、分析团队、策略团队、交易团队的专业性,权责分明。

  最后,套期保值要做好合理资金安排、评估相应绩效,并在会计方面对期货、现货进行合并计算。公司应设立适度的激励措施,在保证期货部门积极性的同时,避免个人为了个人利益把风险留给企业。

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